初のA株の人気組織株が華潤微携の「グリーン靴メカニズム」を襲撃し、申請購入を開始した。

年後のコーチングボード関連の仕事の推進に伴って、多くのスター会社が上場に近づいています。

2月12日、華潤微電子有限公司（以下華潤微といいます。）は正式にオーソドックスの初回購入を開始しました。発行公告によると、華潤微はロードショーの引合を経て確定した発行価格は12.80元/株で、超過販売選択権を考慮しないと、非後の発行後の株式益率は46.56倍で、参考の業界の株式益率は0.31倍高いです。

発行予定の2.93億株の推計によると、華潤微電子の募集資金は37.50億元に達する見込みで、15%の超過配当権の満額行使を考慮すると、その合計募集資金は43.13億元に達する。

21世紀の経済報道記者によると、多くの機関及び投資家は華潤微の申請に対して意思を表しています。その原因は華潤微が現在のA株市場及び国内では数少ないチップの製造基準にあるからです。特に、華潤微も同様に第一の中に紅のチップ構造を含めて上場した会社であり、市場の多くの注目を集めています。

希少なチップ製造

2月12日、頭のてっぺんにある「チップ製造」の環の華潤微が正式に申請購入を開始しました。

投資書によると、華潤微は同時にチップの設計、製造、パッケージの全産業チェーン一体化経営能力を持っており、多くのバイヤーから見ると、華潤微のチップ「製造業務」はA株市場では非常に少ない。

「A株の中に既存のチップ株は主にチップの設計を主としているが、華潤微電子の一般的なものはチップ製造業務である」北京のある私募機関の責任者は「すでに申し込みを行いました。上場後の価格が優位にあれば、引き続き関心と投資を行うかもしれません」と話しています。

チップ製造は確かに華潤微の重要なラベルです。華潤微招股書によると、2019年上半期に、チップ製造の収入は71.29%に達しました。

特に、2019年には、コーニングボードの材料を受理した後、有名な台湾系半導体製造商聯電傘下の和艦チップは国内初の未営利チップ製造上場企業になる見込みですが、多くの原因で同社は昨年審査時に、最終的に最初の申請を撤回しました。今、華潤微電子は家具の「チップ製造」というラベルを持つA株会社になりました。

実際には、コロッケが半導体を大規模に吸収する前に、A株市場にはすでに紫光国微、ナルシスタ、北京君正など多くのチップデザインに従事する上場会社がありましたが、今でもチップ製造業界ではまだ「空白」があります。設計段階に比べて、チップ製造の資産もより「重い」。

現在ほとんどの国内チップコンセプト株は主に設計、開発、販売に従事しています。パッケージテストもありますが、「製造」は非常に不足しています。半導体業界のアナリストも「設計は知能集約型のものが多いが、製造は資金集約型の特徴があり、資産は設計よりずっと重い」と話しています。

華潤微の資産構造は確かにこの特徴を体現しています。株式募集書によると、2019年第3四半期の末までに華潤微の固定資産の規模は36.19億元に達し、その同期の非流動資産の72.09%を占めています。

「先進的なプロセスのマシンであれば、価格は100億円に達するかもしれません。しかも毎年の仕入れ限度が制限されていますので、製造段階の業界障壁は高いです」前述の私募機関の担当者は、率直に述べた。

特に、華潤微の募集方向は半導体プロジェクトにも関連しており、資金募集のうち15億円を投じて「8インチハイエンドセンサーとパワー半導体建設プロジェクト」を展開する予定です。

しかし、プロセスプロセスから見ると、華潤微代工ラインは主に6インチと8インチに集中しています。2018年の生産能力はそれぞれ247万枚と133万枚です。しかし、現在のチップ主流のプロセスは28 nm-90 nmで、12インチ工場が必要です。昨年の和艦チップの厦門工場は12インチ工場です。そのため、華潤微のプロセス技術にはある程度の遅れがあるという分析者もいますが、チップ製造全体が国内の稀少産業であるため、比較的長い業績空間を持っているという投資家もいます。

「28 nm、14 nmはもっと進んでいますが、ミクロン級のチップにも多くの輸入代替需要があります。また、すべてのチップにナノメートル級のプロセスが必要ではありません。この過程で中国製チップは大きなチャンスがあります。」前述の私募担当者は告白した。

ベストを携えて“デビュー”する。

財務状態から見ると、華潤微電子は2018年に純利益の「正転」を実現したばかりで、これもチップ製造の業界の特殊性と関係があります。

投資書の開示によると、華潤微は2016年から2018年までの3年間の営業収入はそれぞれ43.97億元、58.76億元と62.71億元で、同期の純利益はそれぞれ-3.02億元、-1.03億元、5.38億元となり、捻損が黒字の状態を呈している。2019年前の第3四半期において、同社の収入は41.32億元に達し、親会社の純利益は3.5億元である。

「チップ製造の設備調達コストが高く、6-8年の減価償却期間があります。会社が損失から利益を出すまでの過程もあります。この財務状態から見れば、現在は収益期に入っています。」上述の半導体アナリストは、「もし華潤微後は引き続き先進的なプロセスを投入するなら、次のように力を入れて12インチ工場を作るなら、後期の投入はさらに激化し、さらに財務面の損失をもたらす可能性がある」と述べた。

注意が必要なのは、華潤微の今回のIPOはまだ多くの光環が回っています。例えば、A株の中で最初の上場企業になります。株募集書によると、華潤微の実況管理者は中国華潤で、ケイマン諸島に設立された中国企業を結んで、国内持株子会社を通じて実際の業務を展開しています。

赤い計画を立てるのは以前の華潤微が香港株に上場したのと無関係ではないですが、2011年に華潤微が香港株市場の私有化から市場を撤退しました。

実際には、A株市場のレッドチップ構造への包容は、主に2018年に監督層が革新企業の境内に上場する政策開放から来ている。取引所の基準によると、華潤微の申告IPOはレッドチップ企業に対する基準二を採用しています。

「華潤微が今回発売されたのは、A株に上場する最初の企業となり、中国大陸の証券市場の開放、革新と効率を体現している」華潤微董事長の李福祉さんは路上公演で表しました。

華潤微を除いて、列の中の「九号ロボット有限公司」も人気のある企画で、申告時間は華潤微より早くなりましたが、今はまだ財政報告の更新による審査中止状態です。

また、華潤微は今回のIPO募集でグリーン靴の仕組みをスタートさせ、コーチングボードの中で最初にグリーン靴のメカニズムを導入した会社になります。同様にA株史上5社目のグリーン靴機構を採用した発行者です。

グリーン靴のメカニズムはIPO後の株価の安定に役立つと同時に、流動性にも役立つ。華潤微に近い投資家は「このような会社の成功は、レッドチップやグリーンシューズのような仕組みで発行されるプロジェクトがますます多くなることを意味している」と話しています。